上周五，标普500指数对迈克尔·赛勒（Michael Saylor）的MicroStrategy关上了大门，拒绝了其纳入世界最负盛名的股票指数的申请。现在，摩根大通分析师指出，这明确表明委员会不会接受那些“实质上是比特币基金”的公司伪装成运营企业。
在周三给投资者的一份报告中，摩根大通分析师写道：“此次拒绝不仅打击了MicroStrategy，也打击了其他近几个月来迅速增加的企业加密货币库藏。”他们警告称，这种拒绝暗示着通过后门进入投资者投资组合的比特币可能已达到极限。
MicroStrategy的被拒对于比特币库藏公司来说是一个关键时刻。根据Capriole Investments的数据，172家公开交易的比特币库藏公司中有三分之一的股价低于其溢价。就在上周，第一家面临从纽约证券交易所退市风险的比特币库藏公司Sequans Communications不得不采取复杂的反向股票分割方案以阻止风险。
更高的门槛
理论上，MicroStrategy符合加入标普500的所有条件：连续四个季度盈利、足够的市值以及充足的流动性。但对于拥有裁量权的委员会而言，问题在于MicroStrategy的部分资本来源。CoinShares分析师亚历山大·施密特（Alexandre Schmidt）告诉DL News，“该公司上一季度的大部分利润来自数字资产未实现收益的非经常性收入，这可能引发了某些定性的审查。”
尽管如此，施密特认为这对游戏并非结束。“但拒绝确实表明，标普对标普500中的加密业务仍持保留态度，并为该领域的公司设定了更高的准入门槛。”
虽然MicroStrategy已被纳入纳斯达克100指数、MSCI世界指数和罗素2000指数，但标普500本应是皇冠上的明珠，会迫使所有其他指数基金购买MicroStrategy股票，从而间接持有比特币。
然而，库藏公司的商业模式正面临多方面的攻击。据报导，科技股为主的纳斯达克已经开始要求持有加密资产的公司在发行新股资助购买前寻求股东批准。这是直接针对MicroStrategy的稀释策略。
严酷现实
今年，Sequans的股价下跌了72%，目前交易价格为每股0.98美元。此外，摩根大通数据显示，这些公司的股权发行在最近一个季度已经放缓，而股价由于过度拥挤和投资者疲态而承受压力。
实际上，投资者感受到了这种疲劳。尽管比特币达到了新的历史高点，但作为加密货币库藏领域的重要一员，MicroStrategy和Metaplanet的股价却跌至数月低点。Metaplanet较6月峰值下跌了60%，而MicroStrategy股价约为323美元，远低于7月份超过500美元的水平。
多米诺效应
对于摩根大通而言，真正的危险在于传染效应。“其他已经将MicroStrategy或其他企业加密货币库藏纳入其股票指数的指数提供商可能会重新考虑他们的方法。”如果纳斯达克或MSCI跟随标普的做法并剔除MicroStrategy，这可能触发追踪这些基准的每个基金的强制卖出，意味着数十亿美元可能流出这些公司，导致MicroStrategy股票和更广泛的比特币库藏部门崩溃。
不过，施密特依然乐观地表示：“随着更多加密业务上市、增长和成熟，它们自然会像其他行业一样成为主要指数的一部分。”
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